Da taxa de desconto na modelagem econômico-financeira

A definição da taxa de desconto pelo custo médio ponderado de capital nas modelagens traz discussões adicionais àquelas naturais do método de construção do WACC. Dois dos mais importantes são o regime de tributação sobre a renda e a variação na estrutura de capital da empresa, que se apresenta na forma de Sociedade de Propósito Específico tanto para project finance quanto para parcerias público-privadas (PPP). Esses dois elementos precisam estar bem equacionados para que não potencializem os demais diversos graus de liberdade que essas estruturações corriqueiramente apresentam.

Curva financeira típica de planos de negócios de concessões públicas e parcerias público-privadas

O primeiro aspecto, regime de tributação, afeta diretamente a taxa de desconto a ser utilizada porque interfere diretamente no custo de capital total. O regime de tributação por lucro real permite a dedução do serviço da dívida no cálculo do imposto devido, gerando o que se conhece em finanças como benefício fiscal (tax shield). Porém, esse benefício não existe no regime de lucro presumido. E isso gera uma outra discussão, porque as fases iniciais de investimentos, nas quais a SPE costuma registrar prejuízos significativos, criam situações vantajosas para o uso do lucro reral, e as fases seguintes (de amortização dos investimentos) geram vantagens para o uso do lucro presumido. Ou seja, na prática, o custo de capital varia ao longo do tempo, e muitos estruturadores preferem usar uma WACC diferente para cada período.

Ações da Caixa em apoio ao Rio Grande do Sul

Fonte: Caixa Notícias, 3 de maio de 2024

A Caixa Econômica Federal enviará equipes às regiões afetadas para apoiar as prefeituras na habilitação ao Saque Calamidade do FGTS e na operacionalização de repasse de recursos. O banco anunciou medidas de apoio aos municípios do Rio Grande do Sul afetados pelas fortes chuvas e enchentes. Serão enviados à região especialistas nas áreas de Habitação, FGTS e Governo para prestar apoio técnico às prefeituras e auxiliá-las em providências que possam ajudar a população.

Para o Saque Calamidade do FGTS, o banco está auxiliando as prefeituras para que o processo de liberação dos valores aos trabalhadores seja iniciado.

De acordo com o Decreto 5.113/2004, para habilitação ao saque do FGTS, é necessário que o município em estado de calamidade pública ou situação de emergência, devidamente reconhecidos por Portaria do Governo Federal, apresente à Caixa a declaração das áreas afetadas pelo desastre. Após a liberação, a população poderá realizar o saque do FGTS pelo celular por meio do aplicativo FGTS, de forma fácil e rápida, sem a necessidade de comparecer a uma agência.

Por que Medellín virou cidade exemplar para o mundo?

A segunda maior cidade da Colômbia enfrenta os mesmos impactos da crise climática que aflige a todas as grandes concentrações urbanas do planeta: temperaturas em elevação, elevação das cotas (níveis em altura) de alagamentos, deslizamentos de terra, poluição do ar e seus reflexos nos sistemas públicos de saúde, habitação, mobilidade etc. Mas Medellín, ao contrário de muitas outras grandes cidades, não ficou de braços cruzados. Agiu de forma inteligente e integrada, aplicando na prática soluções que os urbanistas já conhecem – e defendem – há muito tempo.

O item mais importante foi o investimento em ampliação de áreas verdes urbanas: criou e ampliou parques lineares, inclusive em corredores de tráfego de automóveis; criou e protegeu corredores ecológicos e áreas de conservação. Este primeiro aspecto já conseguiu reduzir em 4,5 graus Celsius a temperatura média nas regiões em que foram implantados, e já reduziu em 2 graus Celsius a temperatura média de toda a cidade. O município de Medellín ainda quer ampliar esta iniciativa e reduzir mais 4 a 5 graus Celsius adicionais nos próximos anos.

E a história dos historiadores?

Excluindo nossos colegas que obtiveram informações nas pesquisas primárias em documentos e outros registros, todos (nós) os demais acumulam conhecimento por meio do que nos trazem os historiadores. E vamos, assim, conhecendo um a um, e tendo contato com diversas vertentes de interpretações dos fatos ocorridos. Eventualmente, conseguimos até deduzir algumas coisas sobre aqueles que nos dizem, o que nos ajuda a ponderar diversos paradigmas.

Mas não faltaria um prefácio para essas leituras, nos preparando para as características da lente por meio da qual vamos olhar o passado? Não seria interessante uma nota prévia, preferencialmente de alguém com visão distinta da trazida pelo autor, de forma a nos alertar para quais filtros ou ponderações deveríamos ativar ou não durante a leitura?

Recentemente, tive contato com um trabalho que muito contribui para mitigar este risco: o trabalho de Josep Maria Montaner sobre a crítica na arquitetura: Arquitetura e crítica. Este belo e objetivo trabalho traz pelo menos três capítulos que nos auxiliam muito na leitura de textos mais populares sobre a história da arquitetura. Auxiliam tanto que me instigam a voltar a muita coisa que já li e absorvi sem o cuidado de ponderar possíveis (ou inevitáveis) vícios de origem.

O combate ao uso do automóvel nas cidades

Barcelona, 2023: via exclusiva para transporte coletivo sobre trilhos. Automóveis foram banidos deste tipo de via

Quanto mais o tempo passa, menor fica o espaço social para o automóvel particular nas cidades. Qualquer iniciativa, política ou programa de sustentabilidade urbana que se preze adota ações de desincentivo ao uso do carro para deslocamentos cotidianos. Não há como desenvolver soluções sustentáveis de mobilidade no longo prazo mantendo este modal com uso intenso.

Qualquer brasileiro habitando uma cidade com mais de 300 mil habitantes percebe facilmente que obras de ampliação viária se tornam obsoletas e insuficientes em muito pouco tempo. Como já se disse, tratar o problema do trânsito alargando vias é semelhante a tratar o problema da obesidade comprando roupas mais largas.

As propostas de transporte urbano que mais funcionam, e que certamente serão as soluções de um futuro próximo, estão muito mais alinhadas com o que se observa hoje em cidades europeias ocidentais e nórdicas. São pautadas pela oferta de um conjunto de ofertas de transporte público de alta, média e baixa capacidade, interconectadas entre si, e aliadas a políticas de restrição ao uso do carro e contenção do espraiamento da mancha urbana (urban sprawl).